(le 26/6/23), pour avoir fait cette confusion, certains ont fait flamber de 40 % le cours d’ORPEA, avant qu’il ne reperde quasiment tout en clôturant en hausse de 6 %, dans un volume d’environ 20 M€ portant sur 13 % du capital.     Ceux qui connaissent la finance savent que l’on emploie fréquemment l’anglicisme « valeur de l’entreprise » comme synonyme de l’anglais Entreprise value qui désigne, attention au faux-ami, la valeur de l’actif économique, c’est-à-dire la valeur des immobilisations + la valeur du BFR ou, ce qui revient au même, la valeur des capitaux propres (la capitalisation boursière pour une entreprise cotée) + la valeur de l’endettement bancaire et financier net. Mais Entreprise value n’est PAS la valeur de l’entreprise au sens commun de ce dernier terme qui est la valeur des actions d’une entreprise ; l’écart entre les deux étant la valeur des dettes nettes ; 8,8 Md€ dans le cas d’ORPEA …   Or dans un rapport d’un expert publié vendredi soir et relayé par ORPEA, on parle en conclusion d’une fourchette de valeurs comprises entre 6 et 7 Md€, en indiquant plus haut qu’il s’agissait de valeurs d’entreprise, sans préciser clairement qu’il s’agit de valeurs de l’actif économique.   Quand la Bourse a ouvert hier, le cours d’ORPEA a bondi de 40 % en moins de 2 heures, puis est resté sur ce plateau élevé jusque vers 16h, quand le marché a pris connaissance d’un second communiqué d’ORPEA expliquant la différence entre la valeur de l’actif économique (l’entreprise value anglaise bien mal traduit par valeur d’entreprise) et la valeur des capitaux propres. Le cours s’est alors effondré de 25 %.   C’est bien pour cette raison que nous avons banni l’usage de valeur d’entreprise au sein du Vernimmen au profit de valeur de l’actif économique et valeur des capitaux propres. On évite ainsi des confusions coûteuses.    Par ailleurs, on ne peut être que surpris que l’expert indépendant, ORPEA et ses conseils n’aient pas clairement précisé dans leur travail et dans le premier communiqué de presse que les valeurs mentionnées étaient des valeurs d’actifs avant prise en compte de l’endettement net de 8,8 Md€. C’était bien sûr évident pour eux, mais ils savent pourtant que l’essentiel de l’actionnariat est aujourd’hui constitué d’investisseurs non professionnels pour qui la valeur d’entreprise est la valeur de l’entreprise, c’est-à-dire la valeur de ses capitaux propres. Si on avait le moindre doute sur ce point, hier en a constitué une triste démonstration. De même, qu’il faille attendre 5 heures et 45 minutes pour que, le cours ayant bondi de 40 % sur une mauvaise interprétation d’un premier communiqué ambigu, un second communiqué soit publié, est un peu surprenant, alors que la lecture du forum BOURSORAMA indiquait clairement que ceux qui achetaient pensaient en toute bonne foi que l’expert valorisait la valeur de l’entreprise à 6-7 Md€ alors qu’il la valorisait à -2,8 / -1,8 Md€.