La valorisation est un exercice dans lequel de nombreux biais cognitifs ou erreurs sont possible: Le juge doit les détecter et les corriger Pour les partenaires , une étude des certaines des erreurs constatées par la doctrine. Il faudra que les parties et le juge passe au crible de cette check liste les erreurs de raisonnement cognitive . Par exemple, on trouvera pour les abonnés deux critiques récente de VERMINEN d’une part pour ORPEA et d’autre part sur les valorisation de marché au Royaume Unis après le brexit
La meilleure pratique reconnue par les juges et les autorités de régulation est celle de l’approche multicritères. Cela impose une approche économique du secteur d’activité, du marché et des produits de l’entreprise, de son environnement réglementaire et concurrentiel, de son modèle de gouvernance et de management, de ses forces et faiblesses. Cette approche doit être complétée par une approche financière en terme de valeur de comparables, de confiance des analystes et des parties prenantes, de sérieux des plans financiers . Cela implique ensuite de décrire toutes les méthodes existantes pour évaluer l’entreprise, de sélectionner celles qui pourraient être pertinentes, de les calculer, de comparer les résultats et de les soumettre à un débat critique pour conclure en équité sur une opinion de valeur motivée. L’évaluation d’une entreprise en difficulté suppose donc souvent selon la taille et la nature de l’activité de réunir plusieurs compétences.
pour un exemple voir le rapport de CGG dans la fiche juges valorisation
Cette pratique implique d’établir un plan d’affaire contenant un plan financier et de trésorerie congruent avec le passé . Il faudra redresser les postes des exercices précédent pour permettre une comparaison. Il faut affecter chaque poste de plusieurs scénarios ( 3 Best Middle ou Worst) affectés de taux de probabilité et d’indice de confiance Il faut aussi séparer les frais fixe des variables et décoreler les besoins d’investissements. il faut établir avec précision les flux financiers pour établir le besoin de fonds de roulement Une revue par un expert indépendant ( Independant Business Revue) portera sur le plan comme tel mais surtout sur la validation économique, organisationnelle, en terme de gouvernance et de management, de ressources humaines de l’entreprise Un examen de la confiance restante chez les clients et les fournisseurs conduira à une appréciation des chance de convaincre le banquier ou les financiers ou les investisseurs Une approche de marché sera nécessaire pour étayer le probabilité de réalisation des plans prévisionnels. Le probabiliste déterminera les facteurs clés utiles pour calculer l’impact possible de la non réalisation des prévisions Une approche de l’attitude des acheteur, investisseurs et financeurs permettra de déterminer les facteurs pertinents du Waac à un moment donné tel les primes de risques, le taux d’intérêt, le facteur béta. Des validation par des tests implicites de marché pourront être utile
La comparaison avec les valeurs résultant des prix de vente ( comparables et multiples d’EBITDA) restent indispensable L’analyse se référera aux derniers rapports de comparaison des transactions sur un marché. Pour les abonnés, en attache le rapport de Wallone Entreprendre et celui de la Vlerick.